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  • 视点:中国指数研九游会究和实证分析

    发布时间: 2022-01-19 17:36首页:主页 > 宏观 > 阅读()

      当市场迷惑的时候,当投资者彷徨的时候,股评家就常常哪起波浪理论的武器说话。常常是引起基本分析和技术分析之争。我一直在反思这个问题,真的技术无用吗?如果有用的话,那么,为何会产生如此大的分歧呢?仔细分析其分歧估计有两种可能,一是人者见仁,智者见智。其二,我们一直用的指数本身就不对,如果是不对的指数,指数是不是需要修正?

      国内外研究表明,股票市场的主要风险是系统风险,我们称之为指数风险。实证结果显示,指数风险约占全部风险的60%以上。因此,研究指数本身的运行规律便成为股票市场研究的一项重要内容。

      深沪两市现行的股票指数是我国证券市场发展初期特定历史背景下的产物,这些指数自推出以来,其代表性就一直受到市场的广泛关注和质疑。

      上海、深圳综合指数是以全部股票为样本,以发行量为权重的加权算术平均数,综合指数是一个包含了所有上市公司的开放的系统,随着上市公司的增加,其样本也相应增加。由于综合平均的作用,样本的增加与其市场敏感性成反方向变化,即样本越多其反应价格变化的敏感性就越差。

      综合指数由于以全部股票为样本,各种问题股、庄股和亏损股都记入指数计算范围,因此会把一些非理性波动带入指数波动中去.按现行综合指数计算规则,新上市第二天便计入指数,高价新股纳入指数将改变指数中各种价位的格局,高价股数目增多,市场平均价位将有所上升。由于采用简单加权平均的方法计算指数,对于同样权重的股票而言,高价股股价上升和下降相同比例对于指数的影响将大于低价股,因而使得指数的失真程度阶段性放大,指数的连续性有所降低。

      我国成份股指数的推出较综合指数晚,是对综合指数的必要补充。成份股指数是以流通股本加权计算的样本股指数,在一定程度上克服了综合指数的缺陷,但仍然存在许多问题。在成熟市场中,样本股主要由蓝筹股组成,不但能反映市场的概貌,而且对投资者信心的鼓舞作用相当明显。九游会从国际指数发展的历史看,指数经历了一个由单一体现市场代表性的"行情指数"向具有投资职能的"产品指数"发展的过程。

      深圳证券信息有限公司推出深证100(相关行情)指数在保留深交所原有深证成指(相关行情)等指数系列不发生改变的基础上,对深圳市场指数体系进行有益补充和完善,也是指数编制和发布的市场化运作的有益创新。

      与属于"行情指数"的深综指和深成指不同,深证100指数定位偏重于"产品指数",主要功能是用于开发指数化投资产品,为机构投资者提供跟踪投资的对象和组合投资的依据。该指数的推出,将为投资者提供有效的投资绩效评价基准,适应了市场多样化的投资需求和研究分析需求,为指数产品如指数基金和交易所交易基金的创新发展创造了条件。

      深证100指数沿袭了世界上最早使用自由流通股本法的指数之一---深证成份指数编制的方法,直接使用精确的自由流通股本比例来计算指数。

      世界金融市场中,股票指数的编制各有千秋,其中最著名的应推道?琼斯指数、标准普尔500指数、日经指数和香港恒生指数,指数编制的科学性与准确性是其权威的主要原因。

      道琼斯指数:国际上最有影响、使用最为广泛的股价指数。长期以来,它被看成是一种权威性的股价指数,是反映美国政治、经济行情的最敏感的股价指数,常用于观察和分析西方市场动态和进行投资、投机的重要参考依据。但这一指数因采用简单加权平均方法和没有及时调整行业结构而存在着明显的不足,被视作传统经济的代表。

      操盘手50指数和0号指数(流通市值)指数是我们自己的产品,其思想沿用深圳100指数的做法,他的编制其实非常简单,我们就用飞狐软件,选择好样本,基期及运算格式就可以了。这里重点说明操盘手50指数的编制,它的样本的选择至关重要。在选取样本时必须充分考虑证券市场本身的特点,以活跃和权重为指导指数构成,将客观数据分析和主观的判断和调整相结合。即:将按照行业将股票按总市值和季度涨幅大小排序,取前面的若干只股票作为样本计入指数。由于操盘手50指数是一个相对指标,因此首先要确定基准作为指数计算的起点。从一些国际知名指数的编制情况来看,基期和基期点位的设定对股票指数有一定的影响,应从均衡性、可比性和反应灵敏性方面予以考虑。我们这里就直接选择上证综合指数的基期。即1990.年12月19日。

      基期指数值的确定一般以考虑直观和方便为主,选取100、1000等整数点的居多;我们这里选择1000。从理论上来说,股票指数是一个相对值,基准的高低不影响指数所代表的内容,但从实际操作的角度来说,不同的选取方案会对市场产生一定的心理影响作用。指数维护:指数维护主要保证指数内在特征的前后一致性,反映市场的结构变化。一般来说,指数维护主要包括指数样本的调整和指数计算权重的调整。国外一些主要的指数编制公司对指数维护中的重要问题,往往由专门的专家委员会进行决定,其中不但需要大量的数据支持,专家们的经验和他们所达成的共识同样起到决定性的作用。我们这里就按照自己的想法一个季度及时调整和修正一次。

      “操盘手50指数”的走势相当的脉络清晰,从这个走势根本不要置疑市场。大的调整四浪结束,而大五浪已经产生.这就是这个指数传达给我们的明确信号。

      本周上证以跌2.38%阴线报收,从盘面来看,爱使、开诺科技、百科药业(相关行情)周五以跌停板报收。这说明中国股市。新的一轮先下跌正式展开。本周一和周二大盘在牛熊大辩论声中以阴线报收。从三大报的标题上,我们或许能嗅觉到什么呢?题目是:央行通知严管房地产信贷,沈阳公开审理杨斌犯罪案,QFII不是救市主。

      六月是中国股市重要的变盘时期。回顾最近几年历史行情的演化,6、7月间构筑出头部的概率很大,比如1999年5.19行情到6.30日嘎然而止,2001年更是构筑出世纪大顶,2002年行情也是在6、7月之后遭遇重挫到2003年初创出几年来的新低。那么今年的六月会出现什么样情形呢?

      从江恩时间之窗观察1999年以来的上证指数(相关行情)周线月的历史顶部为对称中心,往前102周指向1999年5月的“5?19”行情的重要起点,往后102周指向今年7月第一周;这个重要时间之窗必须引起高度重视。在重要时间之窗之前,股指往往出现快速上涨或者下跌,然后突然逆转,形成重要拐点,也就说未来两周股指很可能出现急跌后急涨,然后见重要的底部。

      型态上从上证指数近期的分时图看,一举冲破1582演变成上升旗型的可能性基本不存在,小型头肩顶正在逐步形成,跌穿1527点是大势所趋。(详细见图)。其深层次原因就是,风险意识极强的社保基金、QFII资金入市,不会不顾成本地一味推高入场。从当前盘面来看,成交量能也反复萎缩,上海快接近50亿地量水平,预计调整在7月9日这个时间之窗洞开之时,将是一个重点建仓的良机;

      从本人编制和设计的0号指数(流通盘指数)和操盘手50指数来看,我们对中长期走势,继续持乐观态度。虽然我们近期期对股市看的比较淡、表现出异常的冷静和理智,但是这丝毫不影响我们对中国股市中长期的看好。总而言之,我们认为未来两周市场将出现显著变化。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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