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  • 九游会宏观经济分析报告:供需双弱 经济承压

    发布时间: 2021-12-29 02:27首页:主页 > 宏观 > 阅读()

      进一步下滑,尽管供需双弱,供给侧问题显然更加严重。九游会发改委干预动力煤市场价格后,通胀担忧缓解,接下来政治局会议表态的政策取向将成为资本市场的博弈焦点。

      供给受限生产疲弱,经济承压。受到能源价格高企、能耗双控、疫情和季节性因素的影响,10 月份制造业经济动能进一步回落;从PMI 分项来看,生产分项大幅回落,仅录得48.4,可见此次能耗双控显著阻滞了生产方面的动能。需求侧方面,倒算的国内新增订单在疫情后首次回落至荣枯线。总体来看,尽管需求偏弱,但供给侧仍是目前经济下行的核心因素,在政策收紧的环境下呈现经济收缩的趋势。

      通胀担忧缓解,限价可能加剧供给短缺。受政策影响,动力煤价格继续大幅下调,并拉动其他相关商品价格进一步下降,市场通胀担忧显著缓解,但通过限价的方式干预经济可能加剧部分商品的供给短缺,经济进一步下行压力可能加大。受气候因素和农业生产成本上升影响,近期菜价出现反季节性上行,预计将推动CPI上行,因此即使大宗商品回落,下游消费端的成本上升导致国债收益率继续保持持平。

      外需下行,替代效应减弱。海外方面,目前全球疫情走势有所分化,欧洲疫情再度复发,美国和全球其他地区则持续好转,但整体经济动能已经趋于弱化,其中美国、欧洲和日本的制造业PMI走势均已经见顶回落,外需见顶趋势已现。从美国居民的收支情况来看,个人可支配收入下行,叠加服务消费复苏,替代效应下降导致耐用品需求回落,明年我国出口面临下行压力,对经济的拉动作用可能下降。

      股债整体仍处在震荡格局,但不确定性依然较大。短期建议关注疫情的变化以及商品政策的变动,能源短缺的可能性也值得警惕。 风险提示:经济下行超预期,疫情超预期

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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